Co je to plovoucí směnný kurz
V průběhu měsíce července 1944 byl na Bretton Woodské konferenci 44 spojeneckých zemí druhé světové války stanoven zlatý standard pro měny. Konference také založila Mezinárodní měnový fond (MMF), Světovou banku a systém pevného směnného kurzu zlata s cenou 35 USD za unci. Zúčastněné země navázaly své měny na americký dolar, čímž stanovily americký dolar jako rezervní měnu, kterou mohou ostatní centrální banky využívat ke stabilizaci nebo úpravě úrokových sazeb svých měn. Později v roce 1967 byla v systému odhalena velká trhlina, když run na zlato a útok na britskou libru vedly k devalvaci libry o 14.3 %. Nakonec byl americký dolar odstraněn ze zlatého standardu v roce 1971 během vlády prezidenta Richarda Nixona a nedlouho poté, v roce 1973, se systém zcela zhroutil. V tomto ohledu se zúčastněné měny musely volně pohybovat.
Selhání zlatého standardu a brettonwoodského establishmentu vedlo k tomu, co se nazývá „systém plovoucího směnného kurzu“. Systém, ve kterém je cena měny dané země určována devizovým trhem a relativní nabídkou a poptávkou jiných měn. Na rozdíl od pevného směnného kurzu není plovoucí směnný kurz omezován obchodními limity nebo vládními kontrolami.
Obrázek zobrazující jurisdikce a jejich systém směnných kurzů
Úpravy směnných kurzů
V systému plovoucího směnného kurzu centrální banky nakupují a prodávají své místní měny, aby upravily směnný kurz. Cílem takové úpravy je stabilizace trhu nebo dosažení výhodné změny směnného kurzu. Koalice centrálních bank, jako jsou banky zemí Skupiny sedmi (Kanada, Francie, Německo, Itálie, Japonsko, Spojené království a Spojené státy), často spolupracují na posílení dopadu svých úprav na směnné kurzy, které je však často krátkodobý a ne vždy poskytuje požadované výsledky.
Mezi nejvýraznější příklady neúspěšné intervence došlo v roce 1992, kdy finančník George Soros vedl koordinovaný útok na britskou libru. V říjnu 1990 byl Evropský mechanismus směnných kurzů (ERM) blízko dokončení. Mezitím se Bank of England snažila omezit volatilitu britské libry a díky své schopnosti usnadnit navrhované euro byla libra také zahrnuta do evropského mechanismu směnných kurzů. Ve snaze čelit tomu, co považoval za nadměrnou míru vstupu libry, zahájil Soros úspěšný koordinovaný útok, který vedl k nucené devalvaci britské libry a jejímu stažení z ERM. Následky útoku stály britskou státní pokladnu přibližně 3.3 miliardy liber, zatímco Soros vydělal celkem 1 miliardu dolarů.
Centrální banky mohou také provádět nepřímé úpravy na měnových trzích zvýšením nebo snížením úrokových sazeb, aby ovlivnily tok finančních prostředků investorů do země. Historie pokusů o kontrolu cen v úzkých pásmech ukázala, že to vždy nefunguje, takže mnoho zemí nechává své měny volně plavat a používá ekonomické nástroje k řízení jejich měnového kurzu na směnném trhu.
Zásah čínské vlády do směnných kurzů je patrný také prostřednictvím její centrální banky, Čínské lidové banky (PBOC) – centrální banka pravidelně zasahuje do svých měnových kurzů, aby udržela jüan podhodnocený. Aby toho PBOC dosáhla, naváže jüan na koš měn, aby znehodnotila jeho hodnotu a zlevnila čínský vývoz. Vzhledem k tomu, že v koši měn dominuje americký dolar, PBOC zajišťuje udržování jüanu ve 2% obchodním pásmu kolem amerického dolaru nákupem jiných měn nebo amerických státních dluhopisů. K udržení tohoto rozmezí také vydává jüany na otevřeném trhu. Tím zvyšuje nabídku jüanu a omezuje nabídku ostatních měn.
Rozdíl mezi pohyblivým a pevným směnným kurzem
Ve srovnání s pevnou sazbou jsou pohyblivé směnné kurzy považovány za efektivnější, spravedlivější a zdarma. V dobách ekonomické nejistoty, kdy jsou trhy nestabilní, může být prospěšné mít systémy pevných směnných kurzů, kde jsou měny fixovány a cenové výkyvy jsou mnohem menší. Rozvojové země a ekonomiky často spoléhají na americký dolar, aby ukotvil své měny. Tím mohou vytvořit pocit stability, zvýšit investice a snížit inflaci. Centrální banka udržuje svůj místní směnný kurz tím, že nakupuje a prodává svou vlastní měnu na devizovém trhu namísto měny vázané. Pokud se například zjistí, že hodnota jedné jednotky místní měny je ekvivalentní 3 americkým dolarům, centrální banka bude muset zajistit, aby byla schopna dodat daný dolar na trh v požadovaném čase. Aby centrální banka udržela sazbu, musí držet vysokou úroveň devizových rezerv, které lze použít k uvolnění (nebo absorbování) dodatečných finančních prostředků na (nebo z) trhu, aby byla zajištěna přiměřená nabídka peněz a snížené kolísání trhu.
Plovoucí sazba
Na rozdíl od fixního kurzu je plovoucí směnný kurz „samoopravný“ a je určován soukromým trhem prostřednictvím spekulací, nabídky a poptávky a dalších faktorů. Ve strukturách plovoucího směnného kurzu představují změny dlouhodobých cen měn komparativní ekonomickou sílu a rozdíly v úrokových sazbách mezi zeměmi, zatímco změny krátkodobých cen měn představují katastrofy, spekulace a denní nabídku a poptávku po měně. Vezměme si například, pokud je poptávka po měně nízká, hodnota měny se sníží Proto dovážené zboží zdražuje, stimuluje poptávku po místním zboží a službách, což následně způsobí vytváření více pracovních míst, což způsobí samoopravu trhu.
V pevném režimu mohou tržní tlaky ovlivnit i změny směnného kurzu, takže ve skutečnosti žádná měna není zcela fixní nebo plovoucí. Někdy, když domácí měna odráží svou skutečnou hodnotu vůči své navázané měně, může se vyvinout podzemní trh (který více odráží skutečnou nabídku a poptávku). To přiměje centrální banku země k přehodnocení nebo devalvaci oficiálního kurzu tak, aby byl kurz v souladu s neoficiálním, a tím zastavila činnost nelegálních trhů.
V plovoucích režimech mohou být centrální banky nuceny zasahovat v tržních extrémech prováděním opatření k zajištění stability a zabránění inflaci; je však vzácné, že by centrální banka plovoucího režimu zasáhla.
Vliv kolísání měn na plovoucí směnné kurzy
Hospodářský dopad
Měnové výkyvy mají přímý dopad na měnovou politiku země. Pokud je měnové kolísání konstantní, může to nepříznivě ovlivnit trh pro zahraniční i místní obchod.
Dopad na zboží a služby
Pokud místní měna oslabí, dovážené zboží bude stát více než místní zboží a poplatek bude nést přímo spotřebitele. Na rozdíl od stabilní měny budou mít spotřebitelé možnost nakupovat více zboží. Například ceny ropy jsou ovlivněny velkými výkyvy na mezinárodním trhu a pouze stabilní měny mohou být schopny přečkat dopady výkyvů cen.
Dopad na podnikání a podniky
Kolísání měny ovlivňuje každý typ podnikání, zejména podniky, které jsou zapojeny do přeshraničního nebo globálního obchodu. I když společnost neprodává ani nenakupuje zahraniční zboží přímo, kolísání směnných kurzů ovlivňuje její náklady na zboží a služby.
Výhoda plovoucích směnných kurzů je následující
- Volný tok deviz
Na rozdíl od pevného směnného kurzu lze v systému plovoucího směnného kurzu s měnami obchodovat volně. Není proto nutné, aby vlády a banky zaváděly systémy průběžného řízení.
- Z hlediska platební bilance (BOP) existuje stabilita
V ekonomii je platební bilance výpis, který ukazuje, kolik bylo směněno mezi subjekty v dané zemi a subjekty ve zbytku světa za určité časové období. Pokud je v tomto výpisu nějaká nerovnováha, směnný kurz se automaticky změní. Země, jejíž nerovnováha je deficitní, by zaznamenala znehodnocení její měny, její vývozy by zlevnily, což by způsobilo zvýšení poptávky a nakonec by uvedlo BOP do rovnováhy.
- Žádné požadavky na velké devizové rezervy
Pokud jde o plovoucí směnné kurzy, centrální banky nemusí držet velké devizové rezervy, aby zajistily směnný kurz. Rezervy lze tedy použít k dovozu kapitálových statků a podpoře hospodářského růstu.
- Zlepšená efektivita trhu
Makroekonomické základy země mohou ovlivnit její plovoucí směnný kurz a toky portfolia mezi různými zeměmi tím, že zlepší efektivitu trhu.
- Zajištění dovozu proti inflaci
Země s pevnými směnnými kurzy riskují import inflace prostřednictvím přebytků v platební bilanci nebo vyšších dovozních cen. Země, které mají plovoucí směnné kurzy, však tuto výzvu nepociťují.
Plovoucí směnné kurzy mají určitá omezení
- Riziko volatility trhu
Plovoucí směnné kurzy podléhají značným výkyvům a vysoké volatilitě, takže je možné, že určitá měna vůči jiné měně znehodnotí během jediného obchodního dne. Za zmínku také stojí, že plovoucí směnný kurz nelze vysvětlit pomocí makroekonomických fundamentů.
- Nevýhoda ekonomického růstu
Absence kontroly nad plovoucími směnnými kurzy může vést k omezenému hospodářskému růstu a oživení. V případě negativního posunu směnného kurzu měny má taková událost vážné ekonomické důsledky. Vezměme si například, že při rostoucím směnném kurzu dolaru vůči euru bude vývoz z USA do eurozóny nákladnější.
- Stávající problémy se mohou zhoršit
Když země čelí ekonomickým potížím, jako je nezaměstnanost nebo vysoká inflace, plovoucí směnné kurzy mohou tyto problémy zhoršit. Například devalvace měny země v době, kdy je již inflace vysoká, může způsobit zvýšení inflace a může zhoršit běžný účet země v důsledku zvýšení nákladů na zboží.
- Vysoká volatilita
Systém činí plovoucí měny vysoce volatilními; v důsledku toho přímo či nepřímo ovlivňují obchodní politiku země. Pokud je volatilita příznivá, plovoucí směnný kurz může být přínosem pro zemi i pro investory, ale vzhledem k jeho volatilitě nemusí investoři chtít podstupovat vyšší riziko.
