¿Qué es el tipo de cambio flotante?
Durante el mes de julio de 1944, la Conferencia de Bretton Woods de 44 países aliados de la Segunda Guerra Mundial estableció el patrón oro para las monedas. La Conferencia también estableció el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Mundial y un sistema de tipo de cambio fijo de oro a un precio de $35 por onza. Los países participantes vincularon sus monedas al dólar estadounidense, estableciendo el dólar estadounidense como la moneda de reserva a través de la cual otros bancos centrales pueden utilizar para estabilizar o ajustar las tasas de interés de sus monedas. Más tarde, en 1967, se descubrió una gran grieta en el sistema cuando una corrida del oro y un ataque a la libra esterlina llevaron a la devaluación de la libra en un 14.3%. Eventualmente, el dólar estadounidense fue eliminado del patrón oro en 1971 durante la administración del presidente Richard Nixon y poco después, en 1973, el sistema colapsó por completo. En este sentido, las monedas participantes debían flotar libremente.
El fracaso del patrón oro y el establecimiento de Bretton Woods condujo a lo que se llama 'el sistema de tipo de cambio flotante'. Un sistema en el que el precio de la moneda de un país está determinado por el mercado de divisas y la oferta y demanda relativa de otras monedas. El tipo de cambio flotante no está restringido por límites comerciales o controles gubernamentales, a diferencia de un tipo de cambio fijo.
Imagen que muestra las jurisdicciones y su sistema de tipo de cambio
Ajustes en los tipos de cambio de divisas
En un sistema de tipo de cambio flotante, los bancos centrales compran y venden sus monedas locales para ajustar el tipo de cambio. El objetivo de dicho ajuste es estabilizar el mercado o lograr un cambio beneficioso en el tipo de cambio. Las coaliciones de bancos centrales, como las del Grupo de los Siete países (Canadá, Francia, Alemania, Italia, Japón, el Reino Unido y los Estados Unidos), a menudo trabajan juntas para fortalecer el impacto de sus ajustes en los tipos de cambio, lo que sin embargo, a menudo es de corta duración y no siempre proporciona los resultados deseados.
Uno de los ejemplos más destacados de una intervención fallida ocurrió en 1992 cuando el financiero George Soros encabezó un ataque coordinado contra la libra esterlina. En octubre de 1990, el Mecanismo Europeo de Tipos de Cambio (ERM) estaba a punto de completarse. Mientras tanto, el Banco de Inglaterra buscó limitar la volatilidad de la libra esterlina y, debido a su capacidad para facilitar el euro propuesto, la libra también se incluyó en el Mecanismo de Tipo de Cambio Europeo. Con el objetivo de contrarrestar lo que consideraba una tasa excesiva de entrada de la libra, Soros montó un exitoso ataque concertado que condujo a la devaluación forzada de la libra esterlina y su retirada del ERM. Las consecuencias del ataque le costaron al tesoro británico aproximadamente 3.3 millones de libras esterlinas, mientras que Soros ganó un total de 1 millones de dólares.
Los bancos centrales también pueden hacer ajustes indirectos en los mercados de divisas al subir o bajar las tasas de interés para afectar el flujo de fondos de los inversionistas hacia el país. La historia de tratar de controlar los precios dentro de bandas estrechas ha demostrado que esto no siempre funciona, por lo que muchas naciones dejan que sus monedas floten libremente y usan herramientas económicas para guiar su tipo de cambio en el mercado cambiario.
La intervención del gobierno chino en los tipos de cambio también es evidente a través de su banco central, el Banco Popular de China (PBOC): el banco central interviene regularmente en sus tipos de cambio para mantener el yuan subvaluado. Para lograr esto, el PBOC vincula el yuan a una canasta de monedas para depreciar su valor y abaratar las exportaciones chinas. Dado que el dólar estadounidense domina la cesta de divisas, el PBOC se asegura de mantener el yuan dentro de una banda de negociación del 2 % alrededor del dólar estadounidense mediante la compra de otras divisas o bonos del Tesoro de EE. UU. También emite el yuan en el mercado abierto para mantener ese rango. Al hacerlo, aumenta la oferta de yuanes y restringe la oferta de otras monedas.
La diferencia entre tipos de cambio flotantes y fijos
En comparación con los tipos de cambio fijos, los tipos de cambio flotantes se consideran más eficientes, justos y gratuitos. Puede ser beneficioso en tiempos de incertidumbre económica cuando los mercados son inestables tener sistemas de tipo de cambio fijo, donde las monedas están fijadas y las fluctuaciones de precios son mucho menores. Los países en desarrollo y las economías a menudo confían en el dólar estadounidense para anclar sus monedas. Al hacerlo, pueden crear una sensación de estabilidad, mejorar la inversión y reducir la inflación. Un banco central mantiene su tipo de cambio local comprando y vendiendo su propia moneda en el mercado de divisas en lugar de una moneda fija. Por ejemplo, si se determina que el valor de una sola unidad de moneda local es equivalente a 3 dólares estadounidenses, el banco central deberá asegurarse de poder suministrar ese dólar al mercado en el momento requerido. Para que el banco central mantenga la tasa, debe tener un alto nivel de reservas de divisas que se puedan utilizar para liberar (o absorber) fondos adicionales en (o fuera) del mercado para garantizar una oferta monetaria adecuada y fluctuaciones reducidas del mercado.
Tipo de interés variable
A diferencia del tipo de cambio fijo, el tipo de cambio flotante es "autocorregible" y lo determina el mercado privado a través de la especulación, la oferta y la demanda y otros factores. En las estructuras de tipo de cambio flotante, los cambios en los precios de las divisas a largo plazo representan una fuerza económica comparativa y las diferencias en las tasas de interés entre países, mientras que los cambios en los precios de las divisas a corto plazo representan desastres, especulaciones y la oferta y demanda diaria de la divisa. Por ejemplo, si la demanda de una divisa es baja, el valor de la divisa disminuirá. Por lo tanto, los bienes importados se encarecen, estimulando la demanda de bienes y servicios locales, lo que a su vez hará que se creen más puestos de trabajo, provocando que el mercado se autocorrija.
En un régimen fijo, las presiones del mercado también pueden influir en los cambios en el tipo de cambio, por lo que, en realidad, ninguna moneda es totalmente fija o flotante. A veces, cuando una moneda nacional refleja su verdadero valor frente a su moneda vinculada, puede desarrollarse un mercado clandestino (que refleja más la oferta y la demanda reales). Esto impulsará al banco central del país a revaluar o devaluar la tasa oficial para que la tasa esté en línea con la no oficial, deteniendo así la actividad de los mercados ilegales.
En los regímenes flotantes, los bancos centrales pueden verse obligados a intervenir en los extremos del mercado implementando medidas para garantizar la estabilidad y evitar la inflación; sin embargo, es raro que el banco central de un régimen flotante interfiera.
El impacto de las fluctuaciones monetarias en los tipos de cambio flotantes
Impacto económico
Las fluctuaciones de la moneda tienen un impacto directo en la política monetaria de un país. Si la fluctuación de la moneda es constante, puede afectar negativamente el mercado de comercio exterior y local.
Impacto en bienes y servicios
Si una moneda local se debilita, los bienes importados costarán más en comparación con los bienes locales y el cargo recaerá directamente sobre los consumidores. Por el contrario, con una moneda estable, los consumidores tendrán la capacidad de comprar más bienes. Los precios del petróleo, por ejemplo, se ven afectados por grandes fluctuaciones en el mercado internacional y solo las monedas estables pueden capear el impacto de las fluctuaciones de precios.
Impacto en negocios y empresas
La fluctuación de la moneda afecta a todo tipo de negocios, especialmente a los negocios que están involucrados en el comercio transfronterizo o global. Incluso si la empresa no vende ni compra bienes extranjeros directamente, las fluctuaciones en los tipos de cambio afectan el costo de sus bienes y servicios.
La ventaja de los tipos de cambio flotantes es la siguiente
- Libre circulación de divisas
A diferencia del tipo de cambio fijo, en un sistema de tipo de cambio flotante, las monedas se pueden negociar libremente. Por lo tanto, es innecesario que los gobiernos y los bancos implementen sistemas de gestión continua..
- En términos de balanza de pagos (BOP), hay estabilidad
En economía, una balanza de pagos es un estado que muestra cuánto se intercambió entre las entidades de un país y las entidades del resto del mundo durante un período de tiempo. Si hay algún desequilibrio en esa declaración, entonces el tipo de cambio cambia automáticamente. Un país cuyo desequilibrio es deficitario vería su moneda depreciarse, sus exportaciones se abaratarían provocando un aumento en la demanda y eventualmente llevando la BdP al equilibrio.
- No se requieren grandes reservas de divisas
Con respecto a los tipos de cambio flotantes, los bancos centrales no están obligados a mantener grandes reservas de divisas para cubrir el tipo de cambio. Por lo tanto, las reservas pueden utilizarse para importar bienes de capital y promover el crecimiento económico.
- Mejora de la eficiencia del mercado
Los fundamentos macroeconómicos de un país pueden afectar su tipo de cambio flotante y los flujos de cartera entre diferentes países, al mejorar la eficiencia del mercado.
- Cobertura contra la inflación en las importaciones
Los países con tipos de cambio fijos corren el riesgo de importar inflación a través de superávits en la balanza de pagos o precios de importación más altos. Sin embargo, los países que tienen tipos de cambio flotantes no experimentan este desafío.
Los tipos de cambio flotantes sufren ciertas limitaciones
- El riesgo de la volatilidad del mercado
Los tipos de cambio flotantes están sujetos a fluctuaciones significativas y alta volatilidad, por lo que es posible que una moneda determinada se deprecie frente a otra moneda en solo un día de negociación. También vale la pena señalar que el tipo de cambio flotante no puede explicarse a través de los fundamentos macroeconómicos.
- Inconveniente en el crecimiento económico
La ausencia de control sobre los tipos de cambio flotantes puede conducir a una recuperación y un crecimiento económicos restringidos. En el caso de una deriva negativa en el tipo de cambio de una moneda, tal evento plantea graves consecuencias económicas. Tomemos, por ejemplo, en un tipo de cambio dólar-euro en aumento, las exportaciones de EE. UU. a la eurozona serán más costosas.
- Los problemas existentes pueden deteriorarse
Cuando un país enfrenta dificultades económicas como el desempleo o una alta inflación, los tipos de cambio flotantes pueden exacerbar estos problemas. Por ejemplo, la devaluación de la moneda de un país en un momento en que la inflación ya es alta puede hacer que la inflación aumente y puede empeorar la cuenta corriente del país debido a un aumento en el costo de los bienes.
- La alta volatilidad
El sistema hace que las monedas flotantes sean altamente volátiles; en consecuencia, afectan directa o indirectamente las políticas comerciales del país. Si la volatilidad es favorable, el tipo de cambio flotante puede beneficiar tanto al país como a los inversionistas, pero debido a su naturaleza volátil, es posible que los inversionistas no deseen asumir mayores riesgos.
