Mis on ujuv vahetuskurss
1944. aasta juulis kehtestati 44 II maailmasõja liitlasriigi Bretton Woodsi konverentsil valuutade kullastandard. Konverentsil loodi ka Rahvusvaheline Valuutafond (IMF), Maailmapank ja kulla fikseeritud vahetuskursi süsteem hinnaga 35 dollarit untsist. Osalevad riigid sidusid oma valuutad USA dollariga, määrates USA dollari reservvaluutaks, mille kaudu teised keskpangad saavad kasutada oma valuutade intressimäärade stabiliseerimiseks või kohandamiseks. Hiljem 1967. aastal ilmnes süsteemis suur mõra, kui kulla jooks ja rünnak Briti naelale tõid kaasa naela devalveerimise 14.3%. Lõpuks eemaldati USA dollar kullastandardilt 1971. aastal president Richard Nixoni administratsiooni ajal ja siis varsti pärast seda, 1973. aastal, kukkus süsteem täielikult kokku. Sellega seoses pidid osalevad valuutad vabalt liikuma.
Kullastandardi läbikukkumine ja Bretton Woodsi asutamine viisid nn ujuva vahetuskursi süsteemini. Süsteem, kus riigi valuutahinna määrab valuutaturg ning teiste valuutade suhteline pakkumine ja nõudlus. Erinevalt fikseeritud vahetuskursist ei piira ujuvat vahetuskurssi kaubanduspiirangud ega valitsuse kontrollid.
Pilt, mis näitab jurisdiktsioone ja nende vahetuskursisüsteemi
Valuutakursside korrigeerimised
Ujuva vahetuskursi süsteemis ostavad ja müüvad keskpangad oma kohalikke valuutasid, et vahetuskurssi korrigeerida. Sellise kohandamise eesmärk on turu stabiliseerimine või vahetuskursi kasuliku muutuse saavutamine. Keskpankade koalitsioon, nagu näiteks seitsme riigi (Kanada, Prantsusmaa, Saksamaa, Itaalia, Jaapan, Ühendkuningriik ja Ameerika Ühendriigid) keskpankade koalitsioon, teevad sageli koostööd, et tugevdada oma kohanduste mõju vahetuskurssidele. on aga sageli lühiajaline ega anna alati soovitud tulemusi.
Üks silmapaistvamaid näiteid ebaõnnestunud sekkumisest juhtus 1992. aastal, kui finantsist George Soros juhtis koordineeritud rünnakut Briti naela vastu. 1990. aasta oktoobri seisuga oli Euroopa vahetuskursimehhanism (ERM) peaaegu valmimas. Vahepeal püüdis Inglismaa keskpank piirata Briti naela volatiilsust ja tänu oma võimele hõlbustada kavandatud eurot, lisati nael ka Euroopa vahetuskursimehhanismi. Eesmärgiga tõrjuda tema hinnangul naela ülemäärast sisenemismäära, korraldas Soros eduka kooskõlastatud rünnaku, mis viis Briti naela sunniviisilise devalveerimiseni ja selle väljaastumiseni ERM-ist. Rünnaku tagajärjed läksid Briti riigikassale maksma ligikaudu 3.3 miljardit naela, samal ajal kui Soros teenis kokku 1 miljard dollarit.
Samuti saavad keskpangad teha valuutaturgudel kaudseid kohandusi, tõstes või langetades intressimäärasid, et mõjutada investorite raha liikumist riiki. Ajalugu, mille käigus püüti hindu kontrollida kitsastes vahemikes, on näidanud, et see ei tööta alati, nii et paljud riigid lasevad oma valuutadel vabalt ujuda ja kasutavad majanduslikke vahendeid oma valuutakursi suunamiseks vahetusturul.
Hiina valitsuse sekkumine vahetuskurssidesse on ilmne ka keskpanga, Hiina Rahvapanga (PBOC) kaudu – keskpank sekkub regulaarselt oma valuutakurssidesse, et hoida jüaani alahinnatuna. Selle saavutamiseks seob PBOC jüaani valuutakorviga, et alandada selle väärtust ja muuta Hiina eksport odavamaks. Arvestades, et USA dollar domineerib valuutakorvis, tagab PBOC jüaani hoidmise 2% kauplemisvahemikus USA dollari ümber, ostes teisi valuutasid või USA riigivõlakirju. Samuti emiteerib see jüaani avatud turul, et seda vahemikku säilitada. Seda tehes suurendab see jüaani pakkumist ja piirab teiste valuutade pakkumist.
Ujuva ja fikseeritud vahetuskursi erinevus
Fikseeritud intressimääraga võrreldes peetakse ujuvaid vahetuskursse tõhusamaks, õiglasemaks ja vabamaks. Majandusliku ebakindluse ajal, kui turud on ebastabiilsed, võib olla kasulik kasutada fikseeritud vahetuskursisüsteeme, kus valuutad on seotud ja hinnakõikumised palju väiksemad. Arengumaad ja majandused loodavad oma valuutade ankurdamisel sageli USA dollarile. Seda tehes võivad nad luua stabiilsuse tunde, suurendada investeeringuid ja vähendada inflatsiooni. Keskpank hoiab oma kohalikku vahetuskurssi, ostes ja müües valuutaturul seotud valuuta asemel oma valuutat. Näiteks kui tehakse kindlaks, et kohaliku valuuta ühe ühiku väärtus on võrdne 3 USA dollariga, peab keskpank tagama, et ta suudab selle dollari vajalikul ajal turule tarnida. Keskpanga intressimäära säilitamiseks peavad tal olema kõrged välisreservid, mida saab kasutada täiendavate vahendite turule vabastamiseks (või neelamiseks), et tagada piisav rahapakkumine ja turukõikumiste vähendamine.
Ujuv kurss
Erinevalt fikseeritud kursist on ujuv vahetuskurss "isekorrigeeriv" ja selle määrab eraturg spekulatsioonide, nõudluse ja pakkumise ning muude tegurite kaudu. Ujuva vahetuskursi struktuurides esindavad pikaajaliste valuutahindade muutused võrdlevat majanduslikku tugevust ja intressimäärade erinevused riigiti, samas kui lühiajaliste valuutahindade muutused kujutavad endast katastroofe, spekulatsioone ning valuuta igapäevast pakkumist ja nõudlust. Võtke näiteks: kui nõudlus valuuta järele on madal, siis valuuta väärtus väheneb Seetõttu muutuvad importkaubad kallimaks, ergutades nõudlust kohalike kaupade ja teenuste järele, mis omakorda toob kaasa rohkemate töökohtade loomise, põhjustades turu enesekorrektsiooni.
Fikseeritud režiimis võib turusurve mõjutada ka vahetuskursi muutusi, nii et tegelikkuses ei ole ükski valuuta täielikult fikseeritud ega ujuv. Mõnikord, kui koduvaluuta peegeldab selle tegelikku väärtust seotud valuuta suhtes, võib tekkida maa-alune turg (mis peegeldab rohkem tegelikku pakkumist ja nõudlust). See sunnib riigi keskpanka ametlikku kursi ümber hindama või devalveerima, et kurss oleks kooskõlas mitteametliku kursiga, peatades sellega illegaalsete turgude tegevuse.
Ujuva režiimi korral võivad keskpangad olla sunnitud sekkuma turu äärmuslikesse olukordadesse, rakendades meetmeid stabiilsuse tagamiseks ja inflatsiooni vältimiseks; Ujuvrežiimi keskpank sekkub aga harva.
Valuutakõikumiste mõju ujuvatele vahetuskurssidele
Majanduslik mõju
Valuutakursside kõikumised mõjutavad otseselt riigi rahapoliitikat. Kui valuuta kõikumine on pidev, võib see negatiivselt mõjutada nii välis- kui ka kohaliku kaubanduse turgu.
Mõju kaupadele ja teenustele
Kui kohalik valuuta nõrgeneb, maksavad imporditud kaubad kohalike kaupadega võrreldes rohkem ja tasu jäävad otse tarbijate kanda. Seevastu stabiilse valuuta puhul on tarbijatel võimalus osta rohkem kaupu. Näiteks nafta hinda mõjutavad suured kõikumised rahvusvahelisel turul ja ainult stabiilsed valuutad võivad hinnakõikumiste mõju taluda.
Mõju ettevõtlusele ja ettevõtetele
Valuutakursside kõikumine mõjutab igat liiki äritegevust, eriti ettevõtteid, mis on seotud piiriülese või ülemaailmse kaubandusega. Isegi kui ettevõte ei müü ega osta välismaiseid kaupu otse, mõjutavad vahetuskursside kõikumised nende kaupade ja teenuste maksumust.
Ujuvate vahetuskursside eelis on järgmine
- Välisvaluuta vaba liikumine
Erinevalt fikseeritud vahetuskursist saab ujuva vahetuskursi süsteemis valuutadega vabalt kaubelda. Seetõttu ei ole valitsustel ja pankadel vaja rakendada pidevaid juhtimissüsteeme.
- Maksebilansi (BOP) osas valitseb stabiilsus
Majandusteaduses on maksebilanss väljavõte, mis näitab, kui palju riigi üksuste ja muu maailma üksuste vahel teatud aja jooksul vahetati. Kui selles avalduses esineb tasakaalustamatust, muutub vahetuskurss automaatselt. Riigis, mille tasakaalustamatus on puudujääk, langeks valuuta odavnemine, eksport odavneb, mis suurendab nõudlust ja viib lõpuks maksebilansi tasakaalu.
- Ei nõuta suuri välisvaluutareserve
Ujuvate vahetuskursside puhul ei pea keskpangad hoidma vahetuskursi maandamiseks suuri välisvaluutareserve. Reserve saab seega kasutada kapitalikaupade importimiseks ja majanduskasvu soodustamiseks.
- Parem turu efektiivsus
Riigi makromajanduslikud põhinäitajad võivad turu efektiivsust parandades mõjutada ujuvat vahetuskurssi ja portfellivoogusid erinevate riikide vahel.
- Kaitsta impordi inflatsiooni
Fikseeritud vahetuskursiga riigid riskivad inflatsiooni importimisega maksebilansi ülejäägi või kõrgemate impordihindade kaudu. Ujuva vahetuskursiga riigid seda väljakutset siiski ei koge.
Ujuvatel vahetuskurssidel on teatud piirangud
- Turu volatiilsuse oht
Ujuvad vahetuskursid on allutatud märkimisväärsetele kõikumistele ja suurele volatiilsusele, mistõttu on võimalik, et teatud valuuta odavneb teise valuuta suhtes vaid ühe kauplemispäevaga. Samuti väärib märkimist, et ujuvat vahetuskurssi ei saa seletada makromajanduse põhinäitajate kaudu.
- Majanduskasvu puudus
Ujuvate vahetuskursside üle kontrolli puudumine võib kaasa tuua piiratud majanduskasvu ja taastumise. Valuuta vahetuskursi negatiivse triivi korral on sellisel sündmusel tõsised majanduslikud tagajärjed. Võtkem näiteks dollari-euro vahetuskursi tõusuga eksport USA-st eurotsooni kulukamaks.
- Olemasolevad probleemid võivad halveneda
Kui riik seisab silmitsi majandusraskustega, nagu tööpuudus või kõrge inflatsioon, võivad ujuvad vahetuskursid neid probleeme veelgi teravdada. Näiteks võib riigi valuuta devalveerimine ajal, mil inflatsioon on niigi kõrge, põhjustada inflatsiooni tõusu ja halvendada riigi jooksevkontot kaupade kallinemise tõttu.
- Suur volatiilsus
Süsteem muudab ujuvvaluutad väga volatiilseks; selle tulemusena mõjutavad need otseselt või kaudselt riigi kaubanduspoliitikat. Kui volatiilsus on soodne, võib ujuvkurss olla kasulik nii riigile kui ka investoritele, kuid selle volatiilsuse tõttu ei pruugi investorid soovida suuremaid riske võtta.
