Što je plivajući tečaj
Tijekom mjeseca srpnja 1944. zlatni standard za valute uspostavljen je na Bretton Woods konferenciji 44 zemlje saveznice iz Drugog svjetskog rata. Konferencija je također uspostavila Međunarodni monetarni fond (MMF), Svjetsku banku i sustav fiksnog tečaja zlata po cijeni od 35 dolara za uncu. Zemlje sudionice vezale su svoje valute za američki dolar, uspostavljajući američki dolar kao rezervnu valutu pomoću koje druge središnje banke mogu stabilizirati ili prilagoditi kamatne stope na svoje valute. Kasnije 1967. otkrivena je velika pukotina u sustavu kada je nalet na zlato i napad na britansku funtu doveo do devalvacije funte za 14.3%. Na kraju je američki dolar uklonjen iz zlatnog standarda 1971. za vrijeme administracije predsjednika Richarda Nixona, a nedugo nakon toga, 1973., sustav se potpuno urušio. U tom smislu, valute koje su sudjelovale morale su slobodno plivati.
Neuspjeh zlatnog standarda i establišmenta iz Bretton Woodsa doveli su do onoga što se naziva "sustavom plivajućeg tečaja". Sustav u kojem je cijena valute zemlje određena deviznim tržištem i relativnom ponudom i potražnjom drugih valuta. Promjenjivi tečaj nije ograničen trgovinskim ograničenjima ili državnim kontrolama, za razliku od fiksnog tečaja.
Slika koja prikazuje jurisdikcije i njihov tečajni sustav
Prilagodbe deviznih tečajeva
U sustavu promjenjivog tečaja, središnje banke kupuju i prodaju svoje lokalne valute kako bi prilagodile tečaj. Cilj takve prilagodbe je stabilizacija tržišta ili postizanje korisne promjene tečaja. Koalicije središnjih banaka, poput onih zemalja Grupe sedam (Kanada, Francuska, Njemačka, Italija, Japan, Ujedinjeno Kraljevstvo i Sjedinjene Države), često rade zajedno kako bi ojačale utjecaj svojih prilagodbi na devizne tečajeve, što no često je kratkog vijeka i ne daje uvijek željene rezultate.
Među najistaknutijim primjerima neuspjele intervencije dogodio se 1992. godine kada je financijer George Soros predvodio koordinirani napad na britansku funtu. U listopadu 1990. Europski tečajni mehanizam (ERM) bio je blizu završetka. U međuvremenu, Bank of England nastojala je ograničiti volatilnost britanske funte i zbog svoje sposobnosti da olakša predloženi euro, funta je također uključena u Europski tečajni mehanizam. S ciljem da se suprotstavi onome što je smatrao pretjeranom stopom ulaska funte, Soros je pokrenuo uspješan usklađeni napad koji je doveo do prisilne devalvacije britanske funte i njenog povlačenja iz ERM-a. Posljedice napada koštale su britansku riznicu otprilike 3.3 milijarde funti dok je Soros zaradio ukupno milijardu dolara.
Središnje banke također mogu izvršiti neizravne prilagodbe na valutnim tržištima podizanjem ili snižavanjem kamatnih stopa kako bi utjecale na protok sredstava ulagača u zemlju. Povijest pokušaja kontroliranja cijena unutar uskih raspona pokazala je da to ne funkcionira uvijek pa mnoge nacije puštaju svoje valute da slobodno plutaju i koriste ekonomske alate za usmjeravanje tečaja na deviznom tržištu.
Intervencija kineske vlade u tečajeve vidljiva je i kroz njezinu središnju banku, Narodnu banku Kine (PBOC) - središnja banka redovito intervenira u tečajevima svojih valuta kako bi održala podcijenjen juan. Kako bi to postigla, PBOC veže juan za košaricu valuta kako bi smanjio njegovu vrijednost i učinio kineski izvoz jeftinijim. S obzirom da američki dolar dominira košaricom valuta, PBOC osigurava održavanje juana unutar trgovačkog raspona od 2% oko američkog dolara kupnjom drugih valuta ili američkih državnih obveznica. Također izdaje juane na otvorenom tržištu kako bi održao taj raspon. Na taj način povećava ponudu juana i ograničava ponudu drugih valuta.
Razlika između promjenjivih i fiksnih tečajeva
U usporedbi s fiksnim tečajem, promjenjivi tečajevi smatraju se učinkovitijima, pravednijima i besplatnima. U vremenima ekonomske nesigurnosti kada su tržišta nestabilna može biti korisno imati fiksne tečajne sustave, gdje su valute vezane, a fluktuacije cijena mnogo manje. Zemlje i gospodarstva u razvoju često se oslanjaju na američki dolar kako bi učvrstile svoje valute. Na taj način mogu stvoriti osjećaj stabilnosti, povećati ulaganja i smanjiti inflaciju. Središnja banka održava svoj lokalni tečaj kupnjom i prodajom vlastite valute na deviznom tržištu umjesto vezane valute. Na primjer, ako se utvrdi da je vrijednost jedne jedinice lokalne valute jednaka 3 američka dolara, središnja banka će morati osigurati da je u mogućnosti dostaviti taj dolar tržištu u potrebno vrijeme. Da bi središnja banka održala stopu, mora držati visoku razinu deviznih rezervi koje se mogu koristiti za oslobađanje (ili apsorbiranje) dodatnih sredstava na (ili izvan) tržišta kako bi se osigurala odgovarajuća ponuda novca i smanjile tržišne fluktuacije.
Promjenjiva stopa
Za razliku od fiksnog tečaja, plivajući tečaj je "samokorigirajući" i određuje ga privatno tržište putem špekulacija, ponude i potražnje i drugih čimbenika. U strukturi plivajućeg tečaja, promjene u dugoročnim cijenama valuta predstavljaju komparativnu ekonomsku snagu i razlike u kamatnim stopama među zemljama, dok promjene u kratkoročnim cijenama valuta predstavljaju katastrofe, špekulacije i dnevnu ponudu i potražnju valute. Uzmimo za primjer; ako je potražnja za valutom niska, vrijednost valute će se smanjiti Zbog toga uvezena roba postaje skuplja, stimulirajući potražnju za domaćom robom i uslugama, što će zauzvrat uzrokovati otvaranje više radnih mjesta, uzrokujući samoispravljanje tržišta.
U fiksnom režimu tržišni pritisci također mogu utjecati na promjene u tečaju, tako da u stvarnosti nijedna valuta nije u potpunosti fiksna ili fluktuirajuća. Ponekad, kada domaća valuta odražava svoju pravu vrijednost u odnosu na svoju vezanu valutu, može se razviti podzemno tržište (koje više odražava stvarnu ponudu i potražnju). To će potaknuti središnju banku zemlje da revalorizira ili devalvira službeni tečaj kako bi isti bio u skladu s neslužbenim, čime bi se zaustavila aktivnost ilegalnih tržišta.
U plutajućim režimima, središnje banke mogu biti prisiljene intervenirati u tržišnim ekstremima provođenjem mjera za osiguranje stabilnosti i izbjegavanje inflacije; međutim, rijetko će se središnja banka fluktuirajućeg režima umiješati.
Utjecaj valutnih fluktuacija na promjenjive tečajeve
Ekonomski učinak
Valutne fluktuacije imaju izravan utjecaj na monetarnu politiku zemlje. Ako su valutne fluktuacije stalne, to može negativno utjecati na tržište za vanjsku i domaću trgovinu.
Utjecaj na robu i usluge
Ako lokalna valuta oslabi, uvezena roba koštat će više u usporedbi s lokalnom robom, a trošak će izravno snositi potrošači. Nasuprot tome, uz stabilnu valutu, potrošači će imati mogućnost kupnje više dobara. Na cijene nafte, primjerice, utječu velike fluktuacije na međunarodnom tržištu i samo stabilne valute mogu podnijeti utjecaj fluktuacija cijena.
Utjecaj na poslovanje i poduzeća
Valutne fluktuacije utječu na svaku vrstu poslovanja, posebno na poduzeća koja su uključena u prekograničnu ili globalnu trgovinu. Čak i ako tvrtka ne prodaje ili ne kupuje stranu robu izravno, fluktuacije tečaja utječu na njihovu cijenu robe i usluga.
Prednost promjenjivih tečajeva je sljedeća
- Slobodan protok deviza
Za razliku od fiksnog tečaja, u sustavu plivajućeg tečaja valutama se može slobodno trgovati. Stoga je nepotrebno da vlade i banke provode kontinuirane sustave upravljanja.
- Što se tiče bilance plaćanja (BOP), postoji stabilnost
U ekonomiji, bilanca plaćanja je iskaz koji pokazuje koliko je razmijenjeno između entiteta neke zemlje i entiteta ostatka svijeta tijekom određenog vremenskog razdoblja. Ako postoji bilo kakva neravnoteža u toj izjavi, tečaj se automatski mijenja. Zemlja čija je neravnoteža deficit doživjela bi deprecijaciju valute, njezin će izvoz pojeftiniti uzrokujući povećanje potražnje i na kraju dovodeći BOP u ravnotežu.
- Nema zahtjeva za velikim deviznim rezervama
Što se tiče promjenjivih deviznih tečajeva, središnje banke nisu dužne držati velike devizne rezerve kako bi zaštitile devizni tečaj. Rezerve se stoga mogu koristiti za uvoz kapitalnih dobara i promicanje gospodarskog rasta.
- Poboljšana tržišna učinkovitost
Makroekonomske osnove neke zemlje mogu utjecati na njezin promjenjiv tečaj i tokove portfelja između različitih zemalja, poboljšavajući učinkovitost tržišta.
- Zaštitite se od inflacije na uvoz
Zemlje s fiksnim tečajevima riskiraju uvoz inflacije kroz suficite u platnoj bilanci ili više uvozne cijene. Međutim, zemlje koje imaju promjenjive tečajeve nemaju ovaj izazov.
Promjenjivi tečajevi imaju određena ograničenja
- Rizik nestabilnosti tržišta
Promjenjivi tečajevi podložni su značajnim fluktuacijama i velikoj volatilnosti, pa je moguće da određena valuta deprecira u odnosu na drugu valutu u samo jednom trgovinskom danu. Također je vrijedno napomenuti da se plivajući tečaj ne može objasniti makroekonomskim osnovama.
- Nedostatak gospodarskog rasta
Nedostatak kontrole nad promjenjivim tečajevima može dovesti do ograničenog gospodarskog rasta i oporavka. U slučaju negativnog pomaka tečaja valute, takav događaj predstavlja ozbiljne ekonomske posljedice. Uzmimo za primjer, s rastućim tečajem dolara i eura, izvoz iz SAD-a u eurozonu bit će skuplji.
- Postojeći problemi mogu se pogoršati
Kada se zemlja suoči s ekonomskim poteškoćama kao što su nezaposlenost ili visoka inflacija, plutajući tečajevi mogu pogoršati te probleme. Na primjer, devalvacija valute zemlje u vrijeme kada je inflacija već visoka može uzrokovati povećanje inflacije i pogoršati tekući račun zemlje zbog povećanja troškova robe.
- Velika hlapljivost
Sustav čini promjenjive valute vrlo nestabilnima; kao rezultat toga, izravno ili neizravno utječu na trgovinsku politiku zemlje. Ako je volatilnost povoljna, promjenjivi tečaj može koristiti i zemlji i ulagačima, ali zbog njegove promjenjive prirode ulagači možda neće htjeti preuzeti veće rizike.
