Cos'è il tasso di cambio fluttuante

Durante il mese di luglio 1944, il gold standard per le valute fu stabilito dalla Conferenza di Bretton Woods di 44 paesi alleati della seconda guerra mondiale. La conferenza istituì anche il Fondo monetario internazionale (FMI), la Banca mondiale e un sistema di cambio fisso dell'oro al prezzo di 35 dollari l'oncia. I paesi partecipanti hanno ancorato le loro valute al dollaro USA, stabilendo il dollaro USA come valuta di riserva attraverso la quale altre banche centrali possono utilizzare per stabilizzare o aggiustare i tassi di interesse sulle loro valute. Più tardi, nel 1967, fu scoperta una grande crepa nel sistema quando una corsa all'oro e un attacco alla sterlina britannica portarono alla svalutazione della sterlina del 14.3%. Alla fine, il dollaro USA fu rimosso dal gold standard nel 1971 durante l'amministrazione del presidente Richard Nixon e poi, non molto tempo dopo, nel 1973, il sistema crollò completamente. A questo proposito, le valute partecipanti dovevano fluttuare liberamente. 

Il fallimento del gold standard e dell'establishment di Bretton Woods ha portato a quello che viene chiamato "il sistema del tasso di cambio fluttuante". Un sistema in cui il prezzo della valuta di un paese è determinato dal mercato dei cambi e dalla relativa domanda e offerta di altre valute. Il tasso di cambio variabile non è vincolato da limiti commerciali o controlli governativi, a differenza di un tasso di cambio fisso.

Immagine che mostra le giurisdizioni e il loro sistema di tassi di cambio

 

Adeguamenti sui tassi di cambio delle valute

In un sistema di tassi di cambio fluttuanti, le banche centrali acquistano e vendono le proprie valute locali per adeguare il tasso di cambio. L'obiettivo di tale aggiustamento è stabilizzare il mercato o ottenere una variazione vantaggiosa del tasso di cambio. La coalizione di banche centrali, come quelle delle nazioni del Gruppo dei Sette (Canada, Francia, Germania, Italia, Giappone, Regno Unito e Stati Uniti), spesso collaborano per rafforzare l'impatto dei loro aggiustamenti sui tassi di cambio, che tuttavia è spesso di breve durata e non sempre fornisce i risultati desiderati.

Uno degli esempi più importanti di un intervento fallito è avvenuto nel 1992, quando il finanziere George Soros guidò un attacco coordinato alla sterlina britannica. Nell'ottobre 1990, il Meccanismo europeo dei tassi di cambio (ERM) era vicino al completamento. Nel frattempo, la Banca d'Inghilterra ha cercato di limitare la volatilità della sterlina britannica e, grazie alla sua capacità di facilitare l'euro proposto, la sterlina è stata inclusa anche nel meccanismo di cambio europeo. Con l'obiettivo di contrastare quello che considerava un tasso di ingresso eccessivo per la sterlina, Soros organizzò con successo un attacco concertato che portò alla svalutazione forzata della sterlina britannica e al suo ritiro dall'ERM. Le conseguenze dell'attacco sono costate al tesoro britannico circa 3.3 miliardi di sterline, mentre Soros ha guadagnato un totale di 1 miliardo di dollari.

Le banche centrali possono anche effettuare aggiustamenti indiretti nei mercati valutari alzando o abbassando i tassi di interesse per influenzare il flusso di fondi degli investitori nel paese. La storia del tentativo di controllare i prezzi all'interno di bande ristrette ha dimostrato che questo non sempre funziona, quindi molte nazioni lasciano fluttuare liberamente le loro valute e utilizzano strumenti economici per guidare il loro tasso di cambio nel mercato dei cambi.

L'intervento del governo cinese sui tassi di cambio è evidente anche attraverso la sua banca centrale, la People's Bank of China (PBOC) - la banca centrale interviene regolarmente sui suoi tassi di cambio per mantenere lo yuan sottovalutato. Per raggiungere questo obiettivo, la PBOC aggancia lo yuan a un paniere di valute al fine di deprezzarne il valore e rendere più economiche le esportazioni cinesi. Dato che il dollaro USA domina il paniere di valute, la PBOC garantisce di mantenere lo yuan entro una fascia di scambio del 2% attorno al dollaro USA acquistando altre valute o buoni del Tesoro USA. Emette anche lo yuan nel mercato aperto per mantenere tale intervallo. In tal modo, aumenta l'offerta di yuan e limita l'offerta di altre valute.

 

La differenza tra tassi di cambio variabili e fissi

Rispetto al tasso fisso, i tassi di cambio fluttuanti sono considerati più efficienti, equi e gratuiti. Può essere vantaggioso in tempi di incertezza economica, quando i mercati sono instabili, avere sistemi di tassi di cambio fissi, in cui le valute sono ancorate e le fluttuazioni dei prezzi sono molto più contenute. Il dollaro USA è spesso utilizzato dai paesi e dalle economie in via di sviluppo per ancorare le proprie valute. In tal modo, possono creare un senso di stabilità, migliorare gli investimenti e ridurre l'inflazione. Una banca centrale mantiene il proprio tasso di cambio locale acquistando e vendendo la propria valuta sul mercato dei cambi al posto di una valuta ancorata. Ad esempio, se si determina che il valore di una singola unità di valuta locale è pari a 3 dollari USA, la banca centrale dovrà assicurarsi di essere in grado di fornire quel dollaro al mercato nei tempi richiesti. Affinché la banca centrale mantenga il tasso, deve detenere un livello elevato di riserve estere che possono essere utilizzate per rilasciare (o assorbire) fondi extra nel (o fuori) mercato per garantire un'offerta di moneta adeguata e fluttuazioni del mercato ridotte.

 

Tasso variabile

A differenza del tasso fisso, il tasso di cambio fluttuante è "autocorrettivo" ed è determinato dal mercato privato attraverso speculazioni, domanda e offerta e altri fattori. Nelle strutture del tasso di cambio fluttuante, le variazioni dei prezzi delle valute a lungo termine rappresentano la forza economica comparativa e le differenze nei tassi di interesse tra i paesi mentre le variazioni dei prezzi delle valute a breve termine rappresentano disastri, speculazioni e l'offerta e la domanda giornaliera della valuta. Prendiamo ad esempio: se la domanda di una valuta è bassa, il valore della valuta diminuirà Pertanto, le merci importate diventano più costose, stimolando la domanda di beni e servizi locali, che a sua volta causerà la creazione di più posti di lavoro, provocando l'autocorrezione del mercato.

In un regime fisso, le pressioni del mercato possono anche influenzare le variazioni del tasso di cambio, quindi in realtà nessuna valuta è completamente fissa o fluttuante. A volte, quando una valuta domestica riflette il suo vero valore rispetto alla sua valuta ancorata, può svilupparsi un mercato sotterraneo (che riflette maggiormente la domanda e l'offerta effettive). Ciò spingerà la banca centrale del paese a rivalutare o svalutare il tasso ufficiale in modo che il tasso sia in linea con quello non ufficiale, arrestando così l'attività dei mercati illegali.

Nei regimi fluttuanti, le banche centrali possono essere costrette a intervenire agli estremi del mercato attuando misure per garantire stabilità ed evitare l'inflazione; tuttavia, è raro che la banca centrale di un regime fluttuante interferisca.

 

L'impatto delle fluttuazioni valutarie sui tassi di cambio fluttuanti

Impatto economico

Le fluttuazioni valutarie hanno un impatto diretto sulla politica monetaria di un paese. Se la fluttuazione della valuta è costante, può influire negativamente sul mercato sia per il commercio estero che per quello locale.

Impatto su beni e servizi

Se una valuta locale si indebolisce, le merci importate costeranno di più rispetto alle merci locali e l'onere grava direttamente sui consumatori. Al contrario, con una valuta stabile, i consumatori avranno la possibilità di acquistare più beni. I prezzi del petrolio, ad esempio, sono influenzati da ampie fluttuazioni nel mercato internazionale e solo le valute stabili possono essere in grado di resistere all'impatto delle fluttuazioni dei prezzi.

Impatto su imprese e imprese

Le fluttuazioni valutarie influiscono su ogni tipo di attività, in particolare su quelle coinvolte nel commercio transfrontaliero o globale. Anche se la società non vende o acquista direttamente merci estere, le fluttuazioni dei tassi di cambio influiscono sul costo di beni e servizi.

 

Il vantaggio dei tassi di cambio fluttuanti è il seguente

  1. Libero flusso di valuta estera

A differenza del tasso di cambio fisso, in un sistema di cambio fluttuante, le valute possono essere scambiate liberamente. Non è quindi necessario che i governi e le banche implementino sistemi di gestione continua.

  1. In termini di bilancia dei pagamenti (BdP), c'è stabilità

In economia, una bilancia dei pagamenti è una dichiarazione che mostra quanto è stato scambiato tra le entità di un paese e le entità del resto del mondo in un periodo di tempo. Se c'è uno squilibrio in quella dichiarazione, il tasso di cambio cambia automaticamente. Un paese il cui squilibrio è un deficit vedrebbe la sua valuta deprezzarsi, le sue esportazioni diventerebbero più economiche provocando un aumento della domanda e portando infine il BOP all'equilibrio.

  1. Nessun requisito per grandi riserve di valuta estera

Per quanto riguarda i tassi di cambio fluttuanti, le banche centrali non sono tenute a detenere grandi riserve di valuta estera per coprire il tasso di cambio. Le riserve possono quindi essere utilizzate per importare beni strumentali e promuovere la crescita economica.

 

  1. Migliore efficienza del mercato

I fondamentali macroeconomici di un paese possono influire sul suo tasso di cambio fluttuante e sui flussi di portafoglio tra paesi diversi, migliorando l'efficienza del mercato.

  1. Copertura contro l'inflazione sulle importazioni

I paesi con tassi di cambio fissi rischiano l'importazione di inflazione attraverso eccedenze nella bilancia dei pagamenti o prezzi di importazione più elevati. Tuttavia, i paesi che hanno tassi di cambio fluttuanti non affrontano questa sfida.

 

I tassi di cambio fluttuanti soffrono di alcune limitazioni

  1. Il rischio di volatilità del mercato

I tassi di cambio fluttuanti sono soggetti a fluttuazioni significative e ad alta volatilità, quindi è possibile che una determinata valuta si deprezzi rispetto a un'altra valuta in un solo giorno di negoziazione. Vale anche la pena notare che il tasso di cambio fluttuante non può essere spiegato attraverso i fondamentali macroeconomici.

  1. Inconveniente sulla crescita economica

L'assenza di controllo sui tassi di cambio fluttuanti può determinare una crescita e una ripresa economica limitate. In caso di deriva negativa del tasso di cambio di una valuta, tale evento comporta gravi conseguenze economiche. Prendiamo ad esempio, in un tasso di cambio dollaro-euro in rialzo, le esportazioni dagli Stati Uniti verso la zona euro saranno più costose.

  1. I problemi esistenti potrebbero deteriorarsi

Quando un paese deve affrontare difficoltà economiche come la disoccupazione o l'inflazione elevata, i tassi di cambio fluttuanti possono esacerbare questi problemi. Ad esempio, la svalutazione della valuta di un paese in un momento in cui l'inflazione è già elevata può causare un aumento dell'inflazione e può peggiorare il conto corrente del paese a causa di un aumento del costo delle merci.

  1. Alta volatilità

Il sistema rende le valute fluttuanti altamente volatili; di conseguenza, influenzano direttamente o indirettamente le politiche commerciali del paese. Se la volatilità è favorevole, il tasso di cambio fluttuante può avvantaggiare sia il paese che gli investitori, ma a causa della sua natura volatile, gli investitori potrebbero non voler assumere rischi maggiori.

 

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