Құбылмалы валюта бағамы дегеніміз не

1944 жылдың шілде айында Екінші дүниежүзілік соғыстағы 44 одақтас елдің Бреттон-Вудс конференциясында валюталардың алтын стандарты белгіленді. Конференция сондай-ақ Халықаралық Валюта Қорын (ХВҚ), Дүниежүзілік Банкті және унциясы үшін 35 долларға бағаланған алтынның тіркелген айырбас бағамы жүйесін құрды. Қатысушы елдер өз валюталарын АҚШ долларына байлап, АҚШ долларын басқа орталық банктер өз валюталары бойынша пайыздық мөлшерлемелерді тұрақтандыру немесе түзету үшін пайдалана алатын резервтік валюта ретінде белгіледі. Кейінірек 1967 жылы жүйеде үлкен жарықшақ пайда болды, бұл кезде алтынға жүгіру және британдық фунтқа шабуыл фунттың 14.3% құнсыздануына әкелді. Ақырында, АҚШ доллары 1971 жылы президент Ричард Никсонның әкімшілігі кезінде алтын стандартынан алынып тасталды, содан кейін көп ұзамай, 1973 жылы жүйе толығымен күйреді. Осыған байланысты қатысушы валюталар еркін айналымда болуы керек болды. 

Алтын стандартының және Бреттон-Вудс мекемесінің сәтсіздігі «өзгермелі валюта бағамы жүйесі» деп аталатын жүйеге әкелді. Ел валютасының бағасы валюта нарығы және басқа валюталардың салыстырмалы сұранысы мен ұсынысы арқылы анықталатын жүйе. Қалқымалы айырбас бағамы тіркелген валюта бағамынан айырмашылығы, сауда шектеулерімен немесе мемлекеттік бақылаумен шектелмейді.

Юрисдикцияларды және олардың валюта бағамдарын көрсететін сурет

Валюта бағамы бойынша түзетулер

Құбылмалы айырбас бағамы жүйесінде орталық банктер айырбас бағамын реттеу үшін өздерінің ұлттық валюталарын сатып алады және сатады. Мұндай түзетудің мақсаты нарықты тұрақтандыру немесе валюта бағамының тиімді өзгеруіне қол жеткізу болып табылады. Жеті топ елдері (Канада, Франция, Германия, Италия, Жапония, Ұлыбритания және Америка Құрама Штаттары) сияқты орталық банктердің коалициясы олардың түзетулерінің валюта бағамдарына әсерін күшейту үшін жиі бірлесіп жұмыс істейді. дегенмен жиі қысқа мерзімді және әрқашан қажетті нәтижелерді қамтамасыз ете бермейді.

Сәтсіз интервенцияның ең көрнекті мысалдарының бірі 1992 жылы қаржыгер Джордж Сорос британ фунтына келісілген шабуылды басқарған кезде болды. 1990 жылдың қазан айындағы жағдай бойынша Еуропалық валюта бағамының механизмі (ERM) аяқталуға жақын болды. Сонымен бірге, Англия банкі британдық фунттың құбылмалылығын шектеуге тырысты және ұсынылған еуроны жеңілдету мүмкіндігіне байланысты фунт еуропалық валюта бағамының механизміне де қосылды. Фунт үшін шамадан тыс кіріс деп санайтын нәрсеге қарсы тұруды мақсат етіп, Сорос британдық фунттың мәжбүрлі құнсыздануына және оның ERM-ден шығуына әкелген сәтті келісілген шабуыл жасады. Шабуылдан кейін британдық қазынаға шамамен 3.3 миллиард фунт стерлинг шығын келді, ал Сорос жалпы алғанда 1 миллиард доллар табыс тапты.

Орталық банктер инвесторлардың елге түсетін қаражатының қозғалысына әсер ету үшін пайыздық мөлшерлемелерді көтеру немесе төмендету арқылы валюта нарықтарында жанама түзетулер енгізе алады. Тығыз диапазондардағы бағаларды бақылауға тырысу тарихы бұл әрдайым жұмыс істемейтінін көрсетті, сондықтан көптеген елдер өз валюталарының еркін жүруіне мүмкіндік береді және валюта нарығындағы валюта бағамын басқару үшін экономикалық құралдарды пайдаланады.

Қытай үкіметінің валюта бағамына араласуы оның орталық банкі, Қытай Халық банкі (PBOC) арқылы да айқын көрінеді - орталық банк юаньды төмен бағаламау үшін өзінің валюта бағамдарына үнемі интервенция жасайды. Бұған қол жеткізу үшін PBOC юаньді құнсыздандыру және Қытай экспортын арзандату үшін валюталар қоржынына бекітеді. АҚШ долларының валюталар қоржынында үстемдік ететінін ескере отырып, PBOC басқа валюталарды немесе АҚШ қазынашылық облигацияларын сатып алу арқылы юаньді АҚШ доллары айналасындағы 2% сауда диапазонында ұстап тұруды қамтамасыз етеді. Ол сондай-ақ осы ауқымды сақтау үшін юаньді ашық нарыққа шығарады. Сол арқылы юань ұсынысын көбейтіп, басқа валюталардың ұсынысын шектейді.

Өзгермелі және тіркелген валюта бағамдарының айырмашылығы

Тіркелген бағаммен салыстырғанда өзгермелі айырбас бағамдары тиімдірек, әділ және еркін болып саналады. Экономикалық белгісіздік кезінде нарықтар тұрақсыз болған кезде, валюталар бекітілген және бағаның ауытқуы әлдеқайда аз болатын тіркелген айырбас бағамы жүйелері болуы пайдалы болуы мүмкін. АҚШ долларына көбінесе дамушы елдер мен экономикалар өз валюталарын бекіту үшін сенеді. Осылайша олар тұрақтылық сезімін тудырып, инвестицияны күшейтіп, инфляцияны азайта алады. Орталық банк өзінің жергілікті валюта бағамын валюта нарығында бекітілген валютаның орнына өз валютасын сатып алу және сату арқылы қолдайды. Мысалы, егер ұлттық валютаның бір бірлігінің құны 3 АҚШ долларына балама екені анықталса, орталық банк бұл долларды қажетті уақытта нарыққа жеткізе алатындығына көз жеткізуі керек. Орталық банк мөлшерлемені ұстап тұру үшін тиісті ақша массасын және нарықтық ауытқуларды азайтуды қамтамасыз ету үшін қосымша қаражаттарды нарыққа шығару (немесе сіңіру) үшін пайдаланылуы мүмкін жоғары деңгейдегі шетелдік резервтерге ие болуы керек.

Қалқымалы мөлшерлеме

Тіркелген бағамға қарағанда құбылмалы айырбас бағамы «өзін-өзі түзетеді» және алыпсатарлық, сұраныс пен ұсыныс және басқа факторлар арқылы жеке нарықпен анықталады.Қозғалмалы айырбас бағамы құрылымдарында ұзақ мерзімді валюта бағамының өзгеруі салыстырмалы экономикалық күшті көрсетеді. және елдер арасындағы пайыздық мөлшерлемелердегі айырмашылықтар, ал қысқа мерзімді валюта бағаларының өзгеруі апаттарды, алыпсатарлықтарды және валютаның күнделікті сұранысы мен ұсынысын білдіреді.Мысалы, валютаға сұраныс төмен болса, валютаның құны төмендейді. Сондықтан импорттық тауарлар қымбаттап, жергілікті тауарлар мен қызметтерге сұранысты ынталандырады, бұл өз кезегінде жұмыс орындарының көптеп ашылуына себепші болып, нарықтың өзін-өзі түзетуіне себеп болады.

Тұрақты режимде нарық қысымы айырбас бағамының өзгеруіне де әсер етуі мүмкін, сондықтан шын мәнінде ешқандай валюта толығымен бекітілген немесе өзгермелі емес. Кейде отандық валюта өзінің бекітілген валютасына қатысты өзінің шынайы құнын көрсеткенде, астыртын нарық (нақты сұраныс пен ұсынысты көбірек көрсететін) дамуы мүмкін. Бұл елдің орталық банкін ресми мөлшерлемені бейресми мөлшерлемеге сәйкес келетіндей етіп қайта бағалауға немесе құнсыздандыруға итермелейді, осылайша заңсыз нарықтардың қызметін тоқтатады.

Өзгермелі режимдерде орталық банктер тұрақтылықты қамтамасыз ету және инфляцияны болдырмау шараларын жүзеге асыру арқылы нарықтың шектен тыс интервенциясына мәжбүр болуы мүмкін; дегенмен, өзгермелі режимдегі орталық банктің араласуы сирек кездеседі.

Валюта ауытқуының құбылмалы валюта бағамдарына әсері

Экономикалық әсер

Валюта бағамының ауытқуы елдің ақша-несие саясатына тікелей әсер етеді. Егер валютаның ауытқуы тұрақты болса, ол сыртқы және жергілікті сауда нарығына кері әсерін тигізуі мүмкін.

Тауарлар мен қызметтерге әсері

Егер ұлттық валюта әлсіресе, импорттық тауарлар жергілікті тауарлармен салыстырғанда қымбатқа түседі және төлем тұтынушыларға тікелей жүктеледі. Тұрақты валютадан айырмашылығы, тұтынушылар көбірек тауар сатып алу мүмкіндігіне ие болады. Мысалы, мұнай бағасына халықаралық нарықтағы үлкен ауытқулар әсер етеді және тек тұрақты валюталар бағаның ауытқуының әсеріне төтеп бере алады.

Бизнеске және кәсіпорындарға әсері

Валюта ауытқуы бизнестің кез келген түріне, әсіресе трансшекаралық немесе жаһандық саудаға қатысатын бизнеске әсер етеді. Компания шетелдік тауарларды тікелей сатпаса немесе сатып алмаса да, валюта бағамының ауытқуы олардың тауарлар мен қызметтердің құнына әсер етеді.

Өзгермелі валюта бағамдарының артықшылығы төмендегідей

1. Шетел валютасының еркін қозғалысы

Тіркелген айырбас бағамынан айырмашылығы өзгермелі айырбас бағамы жүйесінде валюталар еркін саудалануы мүмкін. Сондықтан үкіметтер мен банктерге үздіксіз басқару жүйелерін енгізу қажет емес.

2. Төлем балансы (ТБ) бойынша тұрақтылық бар

Экономикада төлем балансы - бұл белгілі бір уақыт кезеңінде елдің субъектілері мен әлемнің қалған субъектілері арасында қанша айырбасталғанын көрсететін мәлімдеме. Егер бұл мәлімдемеде теңгерімсіздік болса, онда валюта бағамы автоматты түрде өзгереді. Теңгерімсіздігі тапшылыққа ұшыраған ел валютасының құнсыздануын көреді, оның экспорты арзандап, сұраныстың артуына әкеледі және ақыр соңында BOP тепе-теңдікке әкеледі.

3. Ірі валюталық резервтерге қойылатын талап жоқ

Құбылмалы айырбас бағамдарына қатысты орталық банктерден валюта бағамын хеджирлеу үшін ірі валюталық резервтерді ұстау талап етілмейді. Сондықтан резервтер өндіріс тауарларын импорттау және экономикалық өсуді ынталандыру үшін пайдаланылуы мүмкін.

4. Нарық тиімділігін арттыру

Елдің макроэкономикалық негіздері нарықтың тиімділігін арттыру арқылы оның құбылмалы айырбас бағамы мен әртүрлі елдер арасындағы портфельдік ағындарға әсер етуі мүмкін.

5. Импорттағы инфляциядан хеджирлеу

Тіркелген валюта бағамы бар елдер төлем балансындағы профицит немесе импорттық бағалардың жоғарылауы арқылы инфляцияның импортына тәуекел етеді. Алайда құбылмалы валюта бағамы бар елдер бұл қиындықты бастан кешірмейді.

Құбылмалы валюта бағамдары белгілі бір шектеулерге ұшырайды

1. Нарықтық құбылмалылық тәуекелі

Құбылмалы айырбас бағамдары айтарлықтай ауытқуларға және жоғары құбылмалылыққа ұшырайды, сондықтан бір сауда күнінде белгілі бір валютаның басқа валютаға қатысты құнсыздануы мүмкін. Сондай-ақ құбылмалы айырбас бағамын макроэкономикалық негіздер арқылы түсіндіруге болмайтынын атап өткен жөн.

2. Экономикалық өсудің кемшілігі

Құбылмалы валюта бағамдарын бақылаудың болмауы экономикалық өсудің шектелуіне және қалпына келуіне әкелуі мүмкін. Валюта бағамының теріс ауытқуы жағдайында мұндай оқиға ауыр экономикалық зардаптарға әкеледі. Мысалы, доллар-еуро бағамы көтерілген жағдайда АҚШ-тан еуроаймаққа экспорт қымбатырақ болады.

3. Бар мәселелер нашарлауы мүмкін

Ел жұмыссыздық немесе жоғары инфляция сияқты экономикалық қиындықтарға тап болғанда, құбылмалы айырбас бағамдары бұл мәселелерді ушықтыруы мүмкін. Мысалы, инфляция онсыз да жоғары болған кезде елдің валютасының құнсыздануы инфляцияның өсуіне себеп болуы мүмкін және тауарлар құнының өсуіне байланысты елдің ағымдағы шотының нашарлауы мүмкін.

4. Жоғары өзгергіштік

Жүйе өзгермелі валюталарды өте құбылмалы етеді; нәтижесінде олар елдің сауда саясатына тікелей немесе жанама әсер етеді. Егер құбылмалылық қолайлы болса, құбылмалы айырбас бағамы елге де, инвесторларға да пайда әкелуі мүмкін, бірақ оның құбылмалы сипатына байланысты инвесторлар жоғары тәуекелге барғысы келмеуі мүмкін.