Что такое плавающий обменный курс

В июле 1944 года на Бреттон-Вудской конференции 44 стран-союзников Второй мировой войны был установлен золотой стандарт для валют. Конференция также учредила Международный валютный фонд (МВФ), Всемирный банк и систему фиксированного обменного курса золота по цене 35 долларов за унцию. Страны-участницы привязали свои валюты к доллару США, установив доллар США в качестве резервной валюты, которую другие центральные банки могут использовать для стабилизации или корректировки процентных ставок по своим валютам. Позже, в 1967 году, в системе обнаружилась большая трещина, когда бегство от золота и атака на британский фунт привели к девальвации фунта на 14.3%. В конце концов, доллар США был исключен из золотого стандарта в 1971 году во время правления президента Ричарда Никсона, а вскоре после этого, в 1973 году, система полностью рухнула. В связи с этим участвующие валюты должны были свободно плавать. 

Крах золотого стандарта и Бреттон-Вудского истеблишмента привели к тому, что называется «системой плавающего обменного курса». Система, в которой цена валюты страны определяется валютным рынком и относительным спросом и предложением других валют. Плавающий обменный курс не ограничивается торговыми ограничениями или государственным контролем, в отличие от фиксированного обменного курса.

Изображение, показывающее юрисдикции и их систему обменных курсов

Корректировки курсов обмена валют

В системе плавающего обменного курса центральные банки покупают и продают свои местные валюты, чтобы регулировать обменный курс. Целью такой корректировки является стабилизация рынка или достижение благоприятного изменения обменного курса. Коалиция центральных банков, таких как страны Большой семерки (Канада, Франция, Германия, Италия, Япония, Соединенное Королевство и Соединенные Штаты), часто работают вместе, чтобы усилить влияние своих корректировок на обменные курсы, которые однако часто недолговечен и не всегда дает желаемые результаты.

Один из наиболее ярких примеров неудачной интервенции произошел в 1992 году, когда финансист Джордж Сорос возглавил скоординированную атаку на британский фунт. По состоянию на октябрь 1990 года Европейский механизм валютных курсов (ERM) был близок к завершению. Между тем, Банк Англии стремился ограничить волатильность британского фунта стерлингов, и благодаря его способности способствовать предложенному евро фунт также был включен в Европейский механизм обменных курсов. Стремясь противостоять тому, что он считал чрезмерным входом фунта, Сорос предпринял успешную согласованную атаку, которая привела к принудительной девальвации британского фунта и его выходу из ERM. Последствия атаки обошлись британской казне примерно в 3.3 миллиарда фунтов стерлингов, а Сорос заработал в общей сложности 1 миллиард долларов.

Центральные банки также могут вносить косвенные коррективы на валютные рынки, повышая или понижая процентные ставки, чтобы повлиять на приток средств инвесторов в страну. История попыток контролировать цены в пределах жесткого диапазона показала, что это не всегда работает, поэтому многие страны позволяют своей валюте свободно плавать и используют экономические инструменты для управления курсом своей валюты на валютном рынке.

Вмешательство китайского правительства в обменные курсы также очевидно через его центральный банк, Народный банк Китая (НБК) - центральный банк регулярно вмешивается в свои валютные курсы, чтобы поддерживать заниженный курс юаня. Для этого НБК привязывает юань к корзине валют, чтобы обесценить его стоимость и удешевить китайский экспорт. Учитывая, что доллар США доминирует в корзине валют, НБК обеспечивает поддержание юаня в пределах 2% торгового коридора вокруг доллара США, покупая другие валюты или казначейские облигации США. Он также выпускает юань на открытом рынке, чтобы поддерживать этот диапазон. Тем самым он увеличивает предложение юаня и ограничивает предложение других валют.

Разница между плавающим и фиксированным обменными курсами

По сравнению с фиксированным курсом плавающие обменные курсы считаются более эффективными, справедливыми и бесплатными. Во времена экономической неопределенности, когда рынки нестабильны, может быть выгодно иметь системы фиксированного обменного курса, когда валюты привязаны к валюте, а колебания цен намного меньше. Доллар США часто используется развивающимися странами и экономиками для привязки своих валют. Поступая таким образом, они могут создать ощущение стабильности, повысить инвестиции и снизить инфляцию. Центральный банк поддерживает свой местный обменный курс, покупая и продавая свою собственную валюту на валютном рынке вместо привязанной валюты. Например, если будет установлено, что стоимость одной единицы местной валюты эквивалентна 3 долларам США, центральный банк должен будет убедиться, что он в состоянии поставить этот доллар на рынок в требуемое время. Чтобы центральный банк поддерживал курс, он должен иметь высокий уровень валютных резервов, которые можно использовать для выпуска (или поглощения) дополнительных средств на рынок (или из него) для обеспечения соответствующей денежной массы и снижения рыночных колебаний.

Плавающая ставка

В отличие от фиксированного курса, плавающий обменный курс является «самокорректирующимся» и определяется частным рынком посредством спекуляций, спроса и предложения и других факторов. В структурах с плавающим обменным курсом изменения долгосрочных цен на валюту отражают сравнительную экономическую силу и различия в процентных ставках между странами, в то время как изменения краткосрочных цен на валюту представляют собой бедствия, спекуляции и ежедневный спрос и предложение валюты.Возьмите, например, если спрос на валюту низок, стоимость валюты уменьшится Таким образом, импортные товары становятся дороже, стимулируя спрос на местные товары и услуги, что, в свою очередь, приводит к созданию дополнительных рабочих мест, вызывая самокоррекцию рынка.

В фиксированном режиме рыночное давление также может влиять на изменения обменного курса, поэтому в действительности ни одна валюта не является полностью фиксированной или плавающей. Иногда, когда местная валюта отражает свою истинную стоимость по отношению к ее привязанной валюте, может развиваться подпольный рынок (который больше отражает фактическое предложение и спрос). Это побудит центральный банк страны переоценить или девальвировать официальный курс, чтобы он соответствовал неофициальному, тем самым остановив деятельность нелегальных рынков.

В плавающих режимах центральные банки могут быть вынуждены вмешиваться в экстремальные ситуации на рынке, принимая меры для обеспечения стабильности и предотвращения инфляции; однако центральный банк плавающего режима редко вмешивается.

Влияние колебаний валютных курсов на плавающие обменные курсы

Экономический эффект

Валютные колебания оказывают непосредственное влияние на денежно-кредитную политику страны. Если колебания валюты постоянны, это может негативно сказаться на рынке как внешней, так и местной торговли.

Влияние на товары и услуги

Если местная валюта ослабевает, импортные товары будут стоить дороже по сравнению с местными товарами, и расходы будут нести непосредственно потребители. В отличие от стабильной валюты, потребители будут иметь возможность покупать больше товаров. Цены на нефть, например, подвержены влиянию значительных колебаний на международном рынке, и только стабильные валюты могут выдержать воздействие колебаний цен.

Влияние на бизнес и предприятия

Колебания валютных курсов влияют на все виды бизнеса, особенно на предприятия, участвующие в трансграничной или глобальной торговле. Даже если компания не продает и не покупает иностранные товары напрямую, колебания валютных курсов влияют на их стоимость товаров и услуг.

Преимущество плавающих обменных курсов заключается в следующем.

1. Свободный поток иностранной валюты

В отличие от фиксированного обменного курса, в системе плавающего обменного курса валюты могут свободно продаваться. Поэтому правительствам и банкам нет необходимости внедрять системы непрерывного управления..

2. С точки зрения платежного баланса (ПБ) наблюдается стабильность

В экономике платежный баланс — это отчет, который показывает, сколько было обменено между субъектами страны и субъектами остального мира за определенный период времени. Если в этом заявлении есть какой-либо дисбаланс, то обменный курс меняется автоматически. Страна, дисбаланс которой является дефицитом, увидит, что ее валюта обесценится, ее экспорт станет дешевле, что приведет к увеличению спроса и, в конечном итоге, к равновесию платежного баланса.

3. Отсутствие требований к большим валютным резервам

Что касается плавающих обменных курсов, центральные банки не обязаны держать большие валютные резервы для хеджирования обменного курса. Таким образом, резервы могут быть использованы для импорта средств производства и содействия экономическому росту.

4. Повышение эффективности рынка

Основные макроэкономические показатели страны могут повлиять на ее плавающий обменный курс и портфельные потоки между разными странами за счет повышения эффективности рынка.

5. Хеджирование от инфляции на импорт

Страны с фиксированными обменными курсами рискуют импортировать инфляцию из-за положительного сальдо платежного баланса или более высоких импортных цен. Однако страны с плавающим обменным курсом не сталкиваются с этой проблемой.

Плавающие обменные курсы имеют определенные ограничения

1. Риск волатильности рынка

Плавающие обменные курсы подвержены значительным колебаниям и высокой волатильности, поэтому одна валюта может обесцениться по отношению к другой валюте всего за один торговый день. Также стоит отметить, что плавающий обменный курс нельзя объяснить макроэкономическими факторами.

2. Недостаток экономического роста

Отсутствие контроля над плавающими обменными курсами может привести к ограничению экономического роста и восстановления. В случае отрицательного дрейфа курса валюты такое событие влечет за собой серьезные экономические последствия. Возьмем, к примеру, при растущем обменном курсе доллара к евро экспорт из США в еврозону будет более дорогостоящим.

3. Существующие проблемы могут ухудшиться

Когда страна сталкивается с экономическими трудностями, такими как безработица или высокая инфляция, плавающие обменные курсы могут усугубить эти проблемы. Например, девальвация валюты страны в то время, когда инфляция уже высока, может привести к увеличению инфляции и может ухудшить текущий счет страны из-за увеличения стоимости товаров.

4. Высокая Волатильность

Система делает плавающие валюты очень волатильными; в результате они прямо или косвенно влияют на торговую политику страны. Если волатильность благоприятна, плавающий обменный курс может принести пользу как стране, так и инвесторам, но из-за его волатильного характера инвесторы могут не захотеть брать на себя более высокие риски.